小摩看好二季度美股表现 不忘提醒贸易战风险

2018-03-26 17:27:49 来源: 北京青年报

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摩根大通(107.01,-2.94,-2.67%)的数据显示,尽管美国股市上周因特朗普实行关税政策出现暴跌,但市场状况在进入第二季度时看起来还是不错的。

标普500指数上周收跌6%之后,摩根大通的分析师在3月25日的报告中写道,令市场稳定的条件可能在第二季度同时出现,资产配置应该继续朝着经济增长方向发展。然而,他们也暗示,一场潜在的贸易战将对经济增长构成威胁。

分析师在报告中写道:“保证市场稳定的四个条件中,已经实现了其中的两个(温和通胀,不那么鹰派的美联储),另外两个条件(稳定的活动数据,贸易冲突降级)可能在第二季度实现。” 他们推荐的资产配置方式包括:相对于债券,更应该增持股票;看多金融业、工业和石油行业;选择性地关注新兴市场。

糟糕的政策导致更糟糕的经济增长,从而会产生一种风险溢价。但是,分析师们指出,今年美国制裁措施减少的GDP比例不及5%。

他们写道,2018年迄今为止,资产类投资领域收益的巨大分散化使任何“包罗万象的主题”都不复存在。宏观趋势与市场间更清晰的联系或许可以解释,为什么只有债券经理今年才创造了更多的良好收益。

摩根大通认为,在接下来的一个季度里,可能会出现“特殊”的催化剂。

积极的因素如下:

美国股市:第一季度财报季的盈利至少增长15%;

欧洲股市:相对于美国,未来可能出现令人惊讶的收益;

美国信贷:如果通常的季节性模式重复,发行量应该会下降;

负面的因素:

伦敦银行同业拆放率提供隔夜指数互换息差扩大;

随着美国将外交政策的轴心转向伊朗,地缘政治不太可能褪去

分析师们表示,过去两周,Libor-OIS利差一直是客户调查的最大关注点,不过他们并未强调这一点,因为考虑到财政部的发行策略,这似乎是暂时的现象。

他们表示:“我们怀疑,利差将需要稳定或缩小,在融资利率增加风险市场敞口的情况下,才能让投资者对此感到舒服。”

至于对伊朗问题的关注,摩根大通表示:“至少美国不能对不与其进行贸易往来的伊朗实施禁运,直接威胁石油供应。让欧洲收紧制裁可能导致油价出现风险溢价,这对全球经济来说是一个危险。目前的全球经济中,零售销售增长平平。”

分析师们表示:“我们一直通过看多布伦特原油和石油货币(如俄罗斯卢布和挪威克朗)来对冲这种风险。”

投资者应保持警惕

在股市方面,分析师认为,人们对通胀、债券收益率和央行的担忧过头了,只有债券收益率下降,股市才会进一步下跌。经济增长的背景应该是主要的焦点,而且近期宏观经济指标的恶化不太可能自我发展,而债券看起来是超买的。

摩根大通的分析师希望,投资者能在市场下跌后才考虑买入,同时对新兴市场、大宗商品、科技股和周期股保持更为谨慎的态度。

就信贷而言,虽然他们尚未修订2018年年底的利差目标,但分析师们表示,他们今天可能不会做出同样的预测。

他们在报告中写道:“感觉就像我们比预期更早地过渡到波动性更高的环境中,这需要某种形式的差价调整。”他们还表示:“在货币方面,美国的贸易政策是关注的因素之一,但我们外汇预测的基本方向与年初几乎没有什么变化。”

责任编辑:ERM523